造紙印刷包裝：造紙盈利小幅回落

2018-11-09 08:56:10中國包裝印刷產(chǎn)業(yè)網(wǎng)閱讀量：1732      我要評論

　　【中國包裝印刷產(chǎn)業(yè)網(wǎng) 企業(yè)關(guān)注】

　　造紙：下游行業(yè)旺季不旺產(chǎn)品價格承壓，盈利能力略有下滑，關(guān)注新產(chǎn)能投放消化情況及原材料產(chǎn)業(yè)鏈延伸造紙行業(yè)三季度景氣略有回落。前三季度主營業(yè)務(wù)收入同比增長15.5%，高基數(shù)影響較去年同期降低9.4個百分點。三季度受宏觀經(jīng)濟及下游消費不及預(yù)期、中美貿(mào)易糾紛等因素影響，行業(yè)整體出現(xiàn)旺季不旺特征，主要紙種價格有所回落，前三季度板塊毛利率較去年同期下降1.3pct至21.6%。

　　隨著近期中美貿(mào)易頻頻釋放緩和信號，外廢進口有望進一步回升，后續(xù)可重點關(guān)注外廢占比高的包裝紙，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合邏輯帶來的增長核心驅(qū)動力。國廢供應(yīng)緊張局面有望得到緩解，外廢國廢價差收窄，利好以國廢為包裝紙主要原材料的太陽紙業(yè)。

　　包裝：行業(yè)景氣度保持高位，盈利拐點顯現(xiàn)，建議關(guān)注運輸包裝、展示包裝各細分增速環(huán)比略有下降，但行業(yè)總體仍處于高景氣度狀態(tài)。2018Q3包裝印刷板塊總體收入同比增長23.93%，相比于Q2同比增速有所減緩(2018Q2同比增速26.66%)，但和行業(yè)歷史增速相比，仍然處于高景氣度狀態(tài)。

　　從紙包裝各細分領(lǐng)域公司可以看出，Q3由于原材料價格的回落，上市公司盈利能力大幅改善，毛利率均呈現(xiàn)出回升的狀態(tài)。建議關(guān)注運輸包裝、展示包裝行業(yè)的基本面變化：

　　(1)運輸包裝(瓦楞紙箱)行業(yè)本身屬于第凈利的行業(yè)，由于16-17年原材料價格飛漲、環(huán)保成本上升等原因，行業(yè)內(nèi)眾多中小型產(chǎn)能難以為繼，行業(yè)集中度快速提升，公司合興包裝自有制造業(yè)務(wù)量價齊升、同時借助PSCP平臺加速行業(yè)整合；

　　(2)展示包裝(消費電子包裝盒、煙標、酒包等)公司裕同科技、勁嘉股份(002191,股吧)等借助消費升級趨勢，利用自身積累的精品盒技術(shù)、印刷技術(shù)等，拓展新領(lǐng)域新客戶，打開成長空間的同時，下游客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

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