本周造紙印刷板塊走勢落后大盤。板塊本周下跌幅度為3.12%,落后滬深300指數(shù)（本周下跌0.03%）3.09個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為,無論從基本面還是估值,造紙板塊目前均處于底部,板塊估值有望得到一定的修復(fù),但目前基本面并不支持大級別的反彈。我們預(yù)計(jì),需求能否回升將決定著原材料及紙品價(jià)格的走勢,亦代表著板塊在上半年是否會(huì)出現(xiàn)基本面好轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為,需求量的提升是對行業(yè)盈利能力提升的關(guān)鍵,目前經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的需求不振影響了紙價(jià)的上漲,行業(yè)盈利能力短期仍將處于低谷。
　　
　　漿價(jià)本周穩(wěn)定,歐洲針葉漿基本持平,上漲幅度為1.81%,而闊葉漿價(jià)格上漲2.66%。針葉漿方面,加針各品牌陸續(xù)發(fā)布或調(diào)整5月報(bào)價(jià)。闊葉漿本周無甚新報(bào)價(jià)發(fā)布。終端用戶方面反映印尼相思接單價(jià)格為620美元/噸。據(jù)PPPC數(shù)據(jù)顯示,生產(chǎn)商木漿庫存天數(shù)為32天（針葉漿29天,闊葉漿35天）,較3月上升1天,但較去年同期下降1天。
　　
　　本周廢紙價(jià)格穩(wěn)定。本周,美廢期貨市場整體成交氣氛仍顯清淡,部分下游仍持看跌心態(tài),接單者甚少。因日廢期貨市場買賣雙方仍持續(xù)僵持局面,雖部分報(bào)價(jià)流露上探跡象,但缺乏實(shí)單支撐,零星成交仍維穩(wěn)前期。歐廢期貨市場買賣雙方仍存分歧,大部分下游暫不接單,本周整體成交量依舊甚少。
　　
　　紙品價(jià)格穩(wěn)定。雙膠紙方面,下游需求日漸清淡,華南地區(qū)貿(mào)易商出貨價(jià)格松動(dòng)下行,華東地區(qū)亦現(xiàn)小幅陰跌。白卡紙方面,雖目前幾大白卡紙廠報(bào)價(jià)堅(jiān)持,但下游需求毫無起色,甚至進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡。銅版紙方面,各地印廠開工不足,下游需求普遍慘淡,繼華南地區(qū)價(jià)格首先松動(dòng)后,華東地區(qū)終端成交價(jià)格亦出現(xiàn)下行,其他地區(qū)市場亦難逃陰跌狀態(tài)。箱板紙方面,各地市場均呈現(xiàn)一片冷清狀態(tài),各地市場均在下行通道中前行。
　　
　　我們給予造紙板塊“持有”的投資評級,建議“標(biāo)配”,給予輕工板塊“增持”的投資評級,建議下調(diào)至“標(biāo)配”。選股方面,我們重點(diǎn)*:星輝車模、索菲亞、姚記撲克、永新股份、通產(chǎn)麗星。